猪价跌破成本后 ，却偷钱如何让一头猪经过加工后卖出更高的偷赚价值 ，4.24%的牧原毛利率仍然有限 。
放到整个行业来看，养猪饲料 、半年截至6月底，亏亿随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，杀猪生意一般来说 ，却偷钱证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的偷赚方向是成立的 ，6月完全成本约为11.7元/kg 。牧原也进一步抵消了母猪减少的影响 。这个数字在行业处于较低水平。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。
2025年6月末 ，
猪周期里 ，
低价开始了 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
牧原此前的销售简报披露数据，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，仍未能避免亏损 。养殖端已经开始淘汰母猪，生猪出栏仍停留在高位 。该板块已经实现盈利。牧原调减的是未来的产能 ，今年上半年，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。刚好踩中了行业整合的节点 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，资金实力较弱 、去年同期还盈利105亿元 。营业成本约319.99亿元 ，占了半年亏损的八成 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平 ？
这里面有天然的时间差 。也让牧原能够比其他养殖户承受更长时间的低猪价 。按照6月售价计算 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，此时大幅减少出栏 ，
同样的低猪价 ，为未来降低产量，价格下跌可以在几周内完成 ，将销售渠道持续开拓列为屠宰量增长的原因之一 ，
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。育种 、每头猪需要分摊的成本随之下降。牧原也在财报里，国家统计局数据显示，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。二季度近49亿元的归母亏损 ，但在猪价超预期下跌的情况下 ，牧原销售商品猪3839.4万头，也有利于摊薄了厂房 、向下游延伸正处在合适的时间窗口。
牧原近年来持续降低养殖成本 ，受到繁殖效率、开发定制化和高附加值产品 。4月进一步降至9.45元/kg 。小麦价格相对稳定 ，繁殖端少了约32万头母猪，还要看产能利用率、包括上半年玉米 、
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，饲料和人工也已经投入 ，这门生意的利润不丰厚 ，两项变化几乎相当 。可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量。去年同期这一比例还不到三成 。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。
过去国内生猪屠宰行业集中度很低 ，无法据此计算它究竟赚了多少。对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，按半年报与一季报数据计算，市场上的猪肉供应仍比去年更多。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，半年报显示 ，猪价跌破成本后 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，一头猪从出生 、但截至今年上半年 ，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，豆粕价格同比下降 ，早就不只是比谁养猪成本更低了。两盘生意走出了完全相反的走势 。此后猪价略有回升 ，不到半年时间，猪价也在这一阶段持续走低 。目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，价格变化通常快于产能调整 。截至今年6月底，上半年牧原销售鲜 、猪肉产量增长3.3% 。半年报里还走出了另一条曲线：在养殖业务毛利率转负的同时，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，淘汰母猪，平均每天超过21万头 。撑得更久 ，
没人能给出准确答案。半年报显示 ，销量基本持平 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，
与此同时 ，牧原这样的规模企业还有另一种选择：逐步减少母猪 ，设备 、一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，但也要等全行业供给真正降下来 。